Enterprise Value

Co to je

EV = Tržní kapitalizace + Čistý dluh − Hotovost a ekvivalenty

Enterprise Value (EV) odpovídá na otázku: kolik by mě stálo koupit celou firmu včetně převzetí jejích závazků a inkasování její hotovosti?

Na rozdíl od tržní kapitalizace EV zohledňuje kapitálovou strukturu — dvě firmy se stejnou tržní kapitalizací mohou mít velmi odlišné EV, pokud jedna je zadlužená a druhá sedí na hotovosti.

EV/EBITDA — nejpoužívanější M&A násobek:

EV/EBITDA = Enterprise Value / EBITDA

Říká, kolik násobků ročního provozního zisku (před odpisy, úroky, daněmi) platíte za celou firmu. Je to preferovaný násobek při akvizicích a porovnání firem, protože:

• →Ignoruje kapitálovou strukturu (dluh vs. vlastní kapitál) — srovnatelné napříč firmami
• →Eliminuje vliv různých daňových sazeb a účetních odpisů
• →Umožňuje srovnání i pro firmy se záporným čistým ziskem

Orientační pásma EV/EBITDA podle sektoru:

• →Software / SaaS: 15–40×
• →Technologie (zralé): 10–20×
• →Průmysl / výroba: 6–12×
• →Retail: 4–8×

Proč to sledovat

EV/EBITDA doplňuje P/E a P/FCF — trojice těchto násobků dává komplexní obraz valuace. Pokud jsou P/E a P/FCF vysoké, ale EV/EBITDA nízké, firma má pravděpodobně velký dluh nebo nízké odpisy.

Při akvizicích se EV/EBITDA používá jako benchmark: za kolik násobků EBITDA se podobné firmy v sektoru prodávaly?

Příklad z praxe

Pozor na