P/E
Price-to-Earnings · Poměr cena/zisk
Kolik korun (nebo dolarů) investor platí za každou korunu ročního zisku firmy.
Co to je
P/E = Tržní cena akcie / EPS (zisk na akcii)
Nebo ekvivalentně: P/E = Tržní kapitalizace / Čistý zisk
Pokud je P/E = 25, platíte za firmu 25× její roční zisk. Jinými slovy — kdybychom zisk dnes „zmrazili" na aktuální úrovni, trvalo by 25 let, než byste svoji investici „zaplatili zpět" ze zisku.
Trailing P/E = aktuální cena / historický EPS Forward P/E = aktuální cena / odhadovaný budoucí EPS
Proč to sledovat
P/E umožňuje rychlé srovnání „drahosti" akcie — historicky, vůči sektoru a vůči peerům. Nízké P/E může signalizovat podhodnocení nebo problémy v byznysu. Vysoké P/E může signalizovat nadhodnocení nebo silné růstové očekávání.
P/E je však nedokonalé — ignoruje dluh, CAPEX a cashflow. Doplňujte ho P/FCF a EV/EBITDA.
Příklad z praxe
Microsoft (duben 2026): Trailing P/E ~23×, historický průměr ~33×. Diskont oproti historii je z větší části vysvětlen strukturálně vyšší bezrizikovou sazbou (4,4 % vs. historicky 1–2 %).
Pozor na
P/E je bezcenné pro firmy se záporným ziskem (growth startupy). Neporovnávejte P/E napříč různými sektory bez kontextu — výrobní firma s P/E 10× a SaaS s P/E 40× mohou být obě férově oceněny.
“Price is what you pay. Value is what you get.”