FCF
Free Cash Flow · Volný peněžní tok
Hotovost, která firmě skutečně zbyde po zaplacení všech provozních nákladů a investic do rozvoje.
Co to je
FCF (Free Cash Flow) je rozdíl mezi provozním peněžním tokem (OCF) a kapitálovými výdaji (CAPEX):
Na rozdíl od účetního zisku je FCF skutečná hotovost — peníze, které firma má k dispozici a může s nimi volně nakládat. Může je vrátit akcionářům jako dividendu, odkoupit vlastní akcie, splatit dluh nebo investovat do akvizicí.
FCF marže vyjadřuje, kolik centů z každého dolaru tržeb se přemění na volnou hotovost. Marže nad 20 % se považuje za výjimečnou.
Proč to sledovat
Firma může vykazovat vysoký zisk a přitom mít záporné nebo mizivé FCF — například kvůli agresivnímu CAPEX, špatnému řízení pohledávek nebo neobvyklým účetním položkám.
FCF je „pravý zisk" investora. Z FCF se vyplácí dividendy, odkupují akcie (buyback), splácejí dluhy. Trend FCF za 5 let řekne víc o zdraví firmy než čísla z jednoho kvartálu.
Sledujte také FCF Conversion Ratio = FCF / Čistý zisk. Hodnota nad 1 znamená, že firma generuje více hotovosti, než říká výsledovka — silný signál kvality zisku.
Příklad z praxe
Pozor na
FCF může být krátkodobě nízké i u skvělé firmy, která masivně investuje (vysoký CAPEX). Microsoft a Amazon v obdobích silného investičního cyklu vykazovaly FCF pod svým historickým průměrem — to nebyl problém, ale příležitost.
Sledujte trend 3–5 let, nikoliv jedno čtvrtletí.
Cash Burn (u ztrátových firem): U firem bez kladného FCF — typicky rané, rychle rostoucí byznysy — se místo FCF marže sleduje cash burn: kolik hotovosti firma měsíčně/kvartálně spotřebovává (záporné FCF). Z toho se počítá runway = hotovost na účtu / měsíční cash burn — kolik měsíců firmě vydrží peníze při současném tempu spalování, než bude muset získat další kapitál nebo dosáhnout ziskovosti. Klesající cash burn (zlepšující se trend) je pozitivní signál i u firmy, která ještě zdaleka není FCF-pozitivní.