EBITDA
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Zisk před úroky, daněmi a odpisy — základní měřítko provozní ziskovosti.
Co to je
EBITDA = Čistý zisk + Úroky + Daně + Odpisy a amortizace
Je to „hrubý provozní zisk" očistěný od:
- →Způsobu financování (úroky — závisí na kapitálové struktuře)
- →Daňového prostředí (daně — závisí na jurisdikci)
- →Odpisů (nepeněžní náklady — závisí na historických investicích)
EBITDA marže = EBITDA / Tržby. Umožňuje srovnávat provozní efektivitu firem bez ohledu na jejich dluh nebo daňové zatížení.
Proč to sledovat
EBITDA je nejpoužívanější metrika při porovnání firem (peer comparison) a v akvizičních transakcích. Násobek EV/EBITDA říká, kolik let provozního zisku zaplatíte za firmu.
Sledujte trend EBITDA marže — rostoucí marže při rostoucích tržbách signalizuje provozní páku (škálování). Klesající marže při rostoucích tržbách může signalizovat mix-shift nebo cenový tlak.
Příklad z praxe
Microsoft FY2025: EBITDA marže ~40 % při tržbách 248 mld. USD.
Srovnání: Amazon ~15 %, Google ~32 %, Apple ~32 %. Microsoft patří k nejziskovějším mega-cap technologickým firmám.
Pozor na
EBITDA ignoruje CAPEX — firma s obrovskými investičními potřebami může mít vysokou EBITDA, ale záporné FCF. Proto říkáme: „EBITDA je míra zisku, ne hotovosti." Warren Buffett kritizoval EBITDA jako ukazatel, který „odpisy představuje jako přijatelný výdaj, ale reálně jsou to peníze, které jdou ven."