WACC
Weighted Average Cost of Capital · Vážené průměrné náklady na kapitál
Minimální výnos, který firma musí generovat, aby uspokojila všechny poskytovatele kapitálu.
Co to je
WACC je diskontní sazba používaná v DCF modelu. Kombinuje náklady na vlastní kapitál a náklady na cizí kapitál (dluh), vážené podle jejich podílu ve struktuře financování firmy.
WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − daň)
- →E = tržní hodnota vlastního kapitálu (equity)
- →D = tržní hodnota dluhu
- →V = E + D
- →Ke = náklady na vlastní kapitál (CAPM: Rf + β × ERP)
- →Kd = náklady na dluh (před daní)
Typické rozmezí WACC: 7–12 % pro velké společnosti, vyšší pro rizikovější firmy.
Proč to sledovat
WACC je „hurdle rate" — minimální výnos investovaného kapitálu. Firma, jejíž ROIC trvale převyšuje WACC, tvoří ekonomickou hodnotu. Firma s ROIC pod WACC ji ničí.
Vyšší bezriziková sazba (úrokové sazby) zvyšuje WACC → snižuje férovou valuaci všech aktiv. Proto vyšší sazby = nižší akciové valuace.
Příklad z praxe
Microsoft WACC ~9 %: Rf = 4,4 % (US 10Y Treasury), Beta = 0,9, ERP = 5,25 % → Ke ≈ 9,1 %. Dluh minimální → WACC ≈ 8,8–9,0 %.
ROIC Microsoft ~32 % >> WACC 9 % → firma tvoří obrovskou ekonomickou hodnotu.