Sanity Check
Kontrola rozumnosti valuace
Křížová kontrola, jestli výsledek modelu dává smysl vůči jednoduchým referenčním bodům — historii, peerům, zdravému rozumu — dřív, než se mu uvěří.
Co to je
Sanity check (kontrola rozumnosti) je poslední krok po jakémkoli výpočtu: odpovídá výsledek realitě, nebo je to artefakt špatného vstupu?
U valuace typicky znamená porovnat:
- →Výsledek DCF proti relativní valuaci (P/E, EV/EBITDA) — souhlasí řádově?
- →Aktuální násobek proti historickému průměru firmy a proti peerům
- →Implikovaný dlouhodobý růst nebo marži proti tomu, co firma reálně kdy dosáhla
Sanity check neopravuje model mechanicky posunutím čísel, aby „vyšel hezčí výsledek" — jeho účel je odhalit, že vstupní předpoklad je nerealistický, a ten pak vědomě přehodnotit.
Proč to sledovat
Modely jako DCF jsou citlivé na vstupy (viz terminální hodnota) — chybný vstup (překlep v jednotkách, špatně načtená měna, nerealistický terminální růst) dokáže vyprodukovat číslo o řád mimo realitu, aniž by na první pohled bylo poznat, že je to chyba. Sanity check je pojistka, která takové chyby chytí dřív, než se stanou základem rozhodnutí.
Příklad z praxe
Pozor na
Sanity check sám o sobě neurčuje, jestli je „správný" DCF, nebo relativní valuace — jen upozorní na rozpor. Nízké P/E nemusí znamenat podhodnocení (může to být value trap — zpomalující růst, zhoršující se marže, strukturální problém); vysoké P/E nemusí znamenat nadhodnocení (může odrážet skutečně nadprůměrnou kvalitu byznysu).