Position Sizing
Position Sizing · Velikost pozice v portfoliu
Kolik kapitálu alokovat do jedné investice — rozhodnutí, které ovlivňuje výsledek portfolia stejně jako výběr samotné akcie.
Co to je
Position sizing je proces určení, jak velkou část portfolia vložit do jedné pozice. I výborně vybraná akcie může portfoliu uškodit, pokud je pozice moc velká vůči zbytku a vývoj se ukáže špatně; naopak i skvělá teze má malý dopad, pokud je pozice zanedbatelná.
Typické vstupy do rozhodnutí:
- →Přesvědčení (conviction) — jak silná je investiční teze a jak velká je margin of safety
- →Riziko — volatilita (beta), koncentrace (exposure), downside scénář
- →Korelace se zbytkem portfolia — přidává pozice diverzifikaci, nebo zdvojuje existující riziko?
Proč to sledovat
Position sizing určuje, kolik jedna špatná teze dokáže portfoliu uškodit a kolik jedna dobrá teze dokáže vydělat — je to páka, která násobí důsledky každého jednotlivého rozhodnutí. Disciplinovaný přístup k velikosti pozice chrání portfolio před tím, aby jedna chybná sázka smazala výsledky desítek správných.
Příklad z praxe
Investor se silnou tezí a velkou margin of safety alokuje do pozice 8 % portfolia; u nejisté spekulativní myšlenky s tenkým odůvodněním drží pozici na 1–2 %, i kdyby potenciální upside vypadal lákavě — velikost pozice odráží jistotu teze, ne jen atraktivitu potenciálního výnosu.
Pozor na
Vysoké přesvědčení není samo o sobě omluva pro extrémně velkou pozici — i dobře podložené teze se občas nenaplní. Position sizing by měl počítat s tím, že se investor může mýlit, ne jen s tím, že má pravdu.